Fremdkapitalzinsen

Aus LAP:Lexikon

Die letzten zwei Jahre brachten aufgrund der wirtschaftlichen Turbulenzen ein extrem niedriges Zinsniveau. Wie wird es aber nun weitergehen? Schon Mark Twain sagte einmal: "Prognosen sind schwierig, besonders wenn sie die Zukunft betreffen."

Gegen eine baldige Zinserhöhung (noch 2010) spricht vorerst noch, dass sie den derzeit zarten Konjunkturaufschwung wieder drosseln würde. Mittelfristig wird man sich aber als Kreditnehmer die aktuellen "Niedrigzinsen" zurückwünschen.

Ein durchaus mögliches Szenario: steigende Inflation über die nächsten Jahre mit nachziehenden steigenden Zinsen

Wer ein Ansteigen der Zinsen erwartet, muss sich als Schuldner gegen dieses Szenario absichern, wie folgendes Rechenbeispiel zeigt:

• 2 Mio EUR Schulden / 20 Jahre Laufzeit:
  • 4% Zinsen: 146.136,- EUR Rückzahlungssumme p.a.
  • 8% Zinsen: 202.404,- EUR Rückzahlungssumme p.a.
• Mehrkosten pro Jahr: 56.268,- EUR, in 10 Jahren also über eine halbe Mio EUR

Bei einer Umsatzrendite von 2% entspricht das einem Mehrumsatz von fast 3 Mio EUR p.a. , den man nachhaltig hereinholen müsste, nur um diese Zusatzkosten zu decken. Wir alle wissen, wie schwer das in diesem wirtschaftlichen Umfeld ist…

Absicherung gegen höhere Zinsen

Es ist allerdings möglich, sich gegen höhere Zinsen abzusichern. Dafür gibt es mehrere Modelle, die auf Finanzderivaten aufbauen. Diese meist komplexen finanzmathematischen Modelle schrecken viele Kreditnehmer vor einer Verwendung ab. Zu Unrecht, denn eine Absicherung (Hedging) ist im Grunde ähnlich einer Versicherung: mit einer Einmalprämie sichert man sich für eine bestimmte Laufzeit gegen ein Szenario (zB steigende Zinsen) ab, im Falle des Eintritts zahlt die Bank die Zinsmehrkosten.

Bleiben die Zinsen gleich, hat man zwar die Versicherungsprämie bezahlt, man profitiert aber weiterhin vom günstigen Zinsniveau. Steigen die Zinsen, ist man ab einem gewissen Niveau abgesichert und es entstehen keine Mehrkosten. Eine der übersichtlichsten und gängigsten Methoden ist die Verwendung von Zinsoptionen.

Insgesamt stehen aber folgende Möglichkeiten zur Auswahl:

• Zinsoptionen
  • CAP
    • Absicherung von Krediten mit variabler Zinsvereinbarung: steigen die Zinsen über ein vereinbartes Niveau, so bezahlt die Bank dem Kunden die Differenz zwischen Marktzins und vereinbartem Zinssatz. Mit dem Kauf (meist mittels Einmalprämienzahlung) eines Zinscaps ist also ein Zinsobergrenze vereinbart, ab der man keine Zins-Zusatzkosten hat. (man zahlt z.B. in keinem Fall mehr als 5,5% Zinsen)
  • COLLAR
    • Vorteil: geringere Prämie als CAP, weil eine Kombination von CAP und FLOOR: man kauft einen CAP (wie oben geschildert) und finanziert den Kauf (ganz oder teilweise) mit dem Verkauf eines FLOOR (Absicherung gegen fallende Zinsen). Somit hat man sich eine Bandbreite gesichert, ist nach oben abgesichert, profitiert aber nicht oder nur begrenzt weiter von fallenden Zinssätzen
• Forward Rate Agreement
  • Die heutigen Zinsen können für einen künftigen Kredit sichergestellt werden
• Financial Futures
  • Absicherung von Zinsrisiken an Terminbörsen
• Interest Rate Swap
  • "Tauschgeschäft" fixe vs. variable Zinsen (Absicherung von meist längerfristigen Zinsrisiken)
• Swaption
  • Calloption auf Interest Rate Swap (auch für längerfristige Zinsrisiken)

Preise der Absicherung

Die Preise der Absicherung richten sich bei genannten Produkten vor allem nach:

• Laufzeit (je länger die Absicherung gelten soll, desto höher die Prämie)
• Höhe des Absicherungsniveaus (je näher der Absicherungslevel ist, desto teurer)
• Schwankungen der Märkte (je höher die Volatilität, desto teurer)
• Erwartungshaltungen an die Zukunft (glaubt der Markt an ein rasches Ansteigen, wird es schnell teurer…)

Auch wenn diese derivativen Finanzinstrumente oft in den Medien als Spekulantensache dargestellt werden, bieten sie eine seriöse Möglichkeit, sich gegen Markttrends abzusichern und schaffen somit Planungssicherheit. Erfolgreiche Unternehmen nehmen die Kosten einer Zinsabsicherung zu Gunsten eines langfristig niedrigen Zinsaufwandes in Kauf!